做多基金缘何半路掉头 三大诱因引发跳水[腾讯财经]

编者注：周二在全球股市暴涨的大背景下，A股毅然走出了“独立行情”，市场热盼的利好消息,降息、下调存款准备金以及4万亿新政策细分等无一兑现,投资者从热望变成了失望，午盘再演跳水。
元凶一：大小非狂抛，打压了基金的入市热情
元凶二：“黄光裕”事件 “首放”事件，导致问题资金大举出逃
元凶三：美国股市的走强，400亿资金撤离对冲基金撤离中国市场
沪指一度击穿30日均线 市场信心倍受打击
两市股指午后延续弱势下行态势，但目前出现了跳水加速下跌走势，成交量小幅放大，沪指跌破了30日均线的支撑，个股涨跌家数目前呈现普跌，红盘家数不到200家。
权重股中信证券午后一度放量拉升，买盘踊跃，中金的两家席位出现在近日的买入席位中，带动券商板块走强，目前跟随大盘回落，但仍领涨权重股，昨日领跌权重股的中国国航继续领跌指标股，紫金矿业、中国石化、华夏银行紧随其后，高开低走的运行方式对市场信心打击较大。(和讯网)
由于前期诸如国务院要求抓紧落实"国九条"和"9·19"行情都是因为回调时出现缩量,从而导致行情夭折,本次大盘是否会历史重演？
"缩量是一个危险的信号"!信达证券策略分析师马佳颖指出,"后续没有政策利好配合,这波反弹到月底就走到了尽头"。
周末利好预期落空
市场热盼的利好消息,降息、下调存款准备金以及4万亿新政策细分等无一兑现,投资者从热望变成了失望。
"这次量能的萎缩也表明了投资者的信心再次受到了严重的打击",陈伟告诉记者,"此次的回调是一个二次探底的过程",大盘是在寻找一个新的底部。
广州某咨询公司资深分析师施业锋在接受《每日经济新闻》采访时表示,上周末传出"降息与平准基金推出"的利好没有兑现,以及"四万亿"刺激内需政策影响减弱共同造就了今日市场的下跌。他指出,此前,受"四万亿"政策惠及的板块基本上已经被轮番炒作了一次,此次经济刺激政策对于企业来说,利好的实现是在一个较长时段以内,至于后市哪个板块会走强,还是要看此后会不会有一些具体的利好政策出台。
热点炒作"断链"
"不要对4万亿政策刺激下的板块报太大的希望",在马佳颖看来,基建、水泥等板块本来就是一个典型的周期性行业,从中长期来看,投资者在熊市中是需要规避这些股票的。它们走出的这波行情是由于政策利好的刺激,前期涨幅已经充分反映了这种利好,"反弹程度已经差不多了"。而由于后续的细化配套措施"千呼万唤不出来",之前以游资为主力的短线炒作资金必然要获利出逃。
马佳颖指出,"正是由于政策存在着巨大的不确定性,高成长、高换手率的前期热点板块已经消耗掉了场内的资金",基建等强势板块成交量的萎缩,"对后市的发展极为不利"。太行水泥、中铁二局等题材股连续疯涨的情景很难再现,华西证券的司雯指出盘面上出现了多杀多的局面,其中券商板块、地产板块和银行股等权重股板块大幅杀跌。
而在目前经济下滑,在讨论哪一个行业先见底的背景下,"很难找出优质的公司来顶替它们",马佳颖觉得政策利好如不持续,加上12月份上市公司年报甚至会交出不景气的成绩单,这次反弹中的热点题材便很可能出现断链。
大小非再成"凶手"
本次反弹沪深指数双双受阻于60日均线,除了政策"真空"造成热点"断链"以外,市场还面临着大小非的第二大解禁洪峰,年底前将有超270亿限售股出笼,而《每日经济新闻》记者通过Wind资讯统计发现,仅本周,就有超过50亿股限售股将解禁,昨日市场下跌,对本周大小非的恐怖预期,也应该算是其中原因之一。
广州另一资深分析师丁培原在接受本报采访时表示,本周解禁股太多,让整个市场充斥着较为浓厚的悲观预期,使得24日A股走势疲软,海通证券的市场表现就是典型代表。而此前,当上证指数站上2000点后,买盘力度明显不足,经历了本次的缩量下滑后,市场信心再一次受到打击,可能会进入一个调整期。
重演4年前反弹夭折的一幕？
其实,这波反弹和2004年的"9·14"行情及其相似。
在2004年年初国家宏观调控的影响下,市场连续下跌了5个月,跌幅达30%,期间没有一个比较像样的反弹出现,投资者信心极度低迷。9月14日,国务院要求加紧落实"国九条",市场从9月14日起,连续五个交易日上涨,涨幅达16.2%,而由于冲高后成交量出现急剧萎缩,至第十个交易日时反弹便走向了夭折。此类行情还可以在今年的"9·19行情"中得到验证。
"此次成交量的萎缩表明了市场做多动力不足",马佳颖指出,两市60日均线将是一个很难突破的压力线,如果两天之内市场不能放量拉高突破盘局,后市将不容乐观。(每日经济新闻)
A股市场走不出困局的三大诱因
当外围绕市场一片唱高声中,港股早间开盘也高开超过4%,中国A股市场却在此时出现继续下行之势,并有加速之意,为何外围走强之时,中国A股却选择向下运行呢,纵观这种现象,我们分析有几点应该注意:
第一,大小非解禁。早间新闻报道,海通证券的解禁股都通过大宗交易疯狂出逃,伴着海通证券持续的跌停,让市场对年底前还有那庞然大物型的解禁市场生畏。
第二,黄光裕事件又牵涉出来一个“刘芳”,是真刘还是真刘,我们暂且不用去管,只是在市场如此低迷,刚刚迎来一定反弹之际,联合公布了一系列的监管之策,再一次让游资缩手。
第三,奥巴马出手定格财团,再一次让海外机构看中欧美市场,接边二日暴涨,再加上原油超预期反弹,热钱会否乘机出逃呢？
基金做多缘何“半路掉头”
　　因传言的降息、平准基金等利好预期全部落空，昨日沪指失守1900点关口。引人关注的是，前期小幅加仓的基金，上周开始减仓，而且上周也出现先加后减的情况。那么基金做多热情为何突然出现"半路掉头"呢？
　　基金仓位先加后减
　　根据渤海证券昨日统计数据，在国家经济刺激计划下，本月初前两周反弹行情中，基金的仓位有所上升，123只股票型平均仓位一度上升至69%，混合型基金仓位一度上升至55%。但是上周，在沪指站稳2000点未果的情况下，基金开始了减仓，部分基金仓位更出现了先加后减的情况。截至上周五收盘，123只股票型基金平均仓位为68.97%，107只混合型基金的平均仓位为54.72%，主动减仓幅度分别达1.06%和0.995%。
　　与此同时，不同的基金公司选择了不同的操作策略。但历年表现最好的5只股票型基金和5只混合型基金在上周大多有不同程度的主动减仓迹象，比如华夏大盘精选上周减仓5.85%，中邮核心成长上周减仓6.92%。
　　华夏基金旗下基金上周平均主动减仓2.93%，博时基金平均主动减仓2.31%，嘉实基金主动减仓1.87%，南方基金主动减仓5.3%。这说明大的基金公司仍然对后市保持谨慎态度。
　　多数合资基金"看淡"后市
　　昨日，包括上投摩根、国投瑞银、景顺长城等在内的合资基金继续发布谨慎看淡市场的报告，这也使得昨日大盘一路走低，最终跌破1900点大关。
　　在昨日发布的投资周报中，景顺长城基金指出，目前08年动态市盈率为13倍，市净率1.9倍，本月股价上涨后A-H溢价进一步加大，考虑到经济基本面和明年企业利润增速，目前的估值并没被低估，对市场行情持谨慎态度。
　　同时，国投瑞银基金昨日也建议投资者，由于外源因素变化不定，投资者投资安全应该居首考虑。建议近期投资组合中应当始终持有高比例的固定收益产品和防守型企业股票，以保障投资的安全系数。
　　此外，上投摩根基金也非常谨慎，该基金认为，国际股市尤其是美股的迅速走弱、破位下跌超出了大多数投资者的预料，国内A股市场在从前期低点至今也已积累了一定的涨幅，而外盘近期波动较大，若继续走弱势必压缩A股的反弹空间，后市继续震荡整理的概率偏大。
　　基金热情为何突然消退？
　　在连续两周小幅做多之后，基金做多为何突然消退，这是投资者非常关心的话题。
　　对此，德圣基金研究中心总经理江赛春对《大众证券报》表示，最近两周市场的放量上涨一定程度上是受政策刺激的结果，无论是散户还是基金，投资信心均有所恢复。但内需政策对实体经济的影响短期内是很难看到实质性效果，还需要一定时间的传导。所以冲高后的回落也是反弹后的必然结果，基金也相当于做了个短差。
　　对于后市，他认为从目前国内外经济环境的总体表现来看，后期市场继续维持震荡整理的可能性较大。而进一步下跌的空间也是有限的，所以投资者不要过分悲观。至于市场能否还会回到2000点，判断是肯定的，但后续的市场仍会在扩大的分歧下产生较大波动，并有所反复，投资者不宜盲目追高，后期市场变化仍然取决于后期是否还会有相应的政策措施出台以及投资者的信心表现怎样。 (杜景南 大众证券报)
海通跌停 重庆“敢死队”被套500万已浮亏111万
11月21日,海通证券以开盘无量跌停的方式迎来12.89亿解禁股上市,昨日继续被4.27亿股的卖单牢牢封死。TopView数据显示,20日海通证券解禁股上市前夕,西南证券重庆临江支路营业部和东北证券(000686)重庆小新街营业部游资共买入近500万元,连续承受两个无量跌停的煎熬。
已浮亏111万元
认赔出局可能性很大
由于海通证券连续两日无量跌停,其间两营业部的游资成功出逃的可能性极小。重要的是接下来的12月21日、29日,海通证券还将分别有1.6亿股、20.7亿股限售股上市流通。此前巨大的解禁压力打击其股价连续深跌,接下来重庆游资认赔出局的可能性很大。
据东北证券重庆小新街营业部一分析人士透露,介入海通证券的原因是预期融资融券和股指期货年底前推出,可惜人算不如天算。国泰君安分析师梁静指出,海通证券此批限售股成本低廉、持股分散,抛售没有悬念。若不及时抛售,其损失要远比现在大的多。
【作者:王明彬 来源:重庆时报】
安信证券:国美短期受冲击在所难免 苏宁将受益
24日,焦点之中的国美电器停牌,终于对传闻多日的黄光裕被警方带走协助调查一事,做出了回应,称正在核实并在消息明朗前继续停牌。同日,国美电器发布了3 季度季报,但取消了原定于24 日晚召开的分析师电话会议。
安信证券11月25日对此发布研究报告表示,国美受短期冲击在所难免,苏宁电器(002024)（002024.sz）将因此受益,维持苏宁电器(002024)“买入-B” 投资评级。
尽管此次国美掌门人黄光裕被警方带走的原因和最终的结局,目前都还是一个谜,因此,此次事件的影响和持续的时间,都很难判断。作为家电零售龙头和家电产业链中最具有话语权的角色,国美的去向关系到整个家电产业链和众多家电企业的利益,也直接关系到上百万员工的就业。安信证券猜测,在目前经济增长和就业面临巨大压力、家电企业面临巨大困难的背景下,“带走协助调查”,可能确实是比较严重的事情。
国美的资金链面临更大压力。国美发布了供应商支持的消息,但报告认为,供应商此时发表声明更多地是一种姿态表示,没有供应商希望国美垮掉,但也没有供应商愿意承担太多的风险和损失。从安信证券调研的家电上市公司的情况看,早在上周中期,一些供应商就开始加快对货款的回收和控制风险。因此,在年底这一关键时刻,国美电器的资金链可能面临更大压力。这可能将影响到其年底旺季的备货。
安信证券倾向于相信,不管黄光裕本人能否安然渡过这次危机,但国美电器并不会轻易淡出我们的视线。国美能够继续存在,有利于维持整个家电产业链的均衡,从根本上,也是有利于家电连锁业和苏宁电器自身的发展的。就好像肯德基需要麦当劳、可口可乐离不开百事可乐一样。
苏宁和苏宁的关联企业都不存在资金链紧张的问题。就投资者担心的苏宁或者“苏宁系”的资金链问题,报告认为完全不值得多虑。首先,苏宁刚刚完成融资,其次,苏宁环球(000718)收到了南京东路地段40 多亿元的退地款;再次,江苏苏宁置业今年9 月以4.29 亿元逆市夺得南京河西一商业地块。
无论事态如何发展,国美受到短期的冲击是在所难免的,苏宁电器将因此受益。至少,苏宁的08 年冬天将因此受益而减少了些许寒意。从中长期看,前期扩张过于激进且面临2010 年46 亿元可转债赎回压力的国美电器,可能将面临更长的调整期。这对苏宁而言是机会,2010 年超越国美显得更加容易,也许放慢开店目标也能实现。国美电器3 季度业绩超出市场预期。1-9 月份同店增长3.18%,略逊于苏宁的3.25%。这要归功于十一黄金周的提前。
盈利能力增强,这符合安信证券先前对行业的判断。综合毛利率提升了1.57 个百分点,达到16.75%,营业利润率上升0.9 个百分点,达到5.14%,扣除可转债衍生产品的损失后,净利润增长38%,高于收入20%的增长。
国美租售比提高到4%以上,意味着更高的经营杠杆,在需求下滑时,面临更大的利润下滑压力。前3 季国美租售比达到4.13%,远远高于07 年前3 季的3.51%和07 年全年的3.70%。苏宁08 年中期的租售比为3.46%。
尽管家电消费在下滑,鉴于竞争形势在向有利于苏宁的方向发展,苏宁的话语权在增强,报告维持苏宁电器“买入-B” 投资评级。
黄光裕事件 对家电零售业影响几何
针对黄光裕事件对整个家电零售行业会产生何种影响,多家券商机构24日以发布研究报告形式给予了分析。
申银万国针对黄光裕被拘事件表示,短期可能会引发市场担忧,但从长期来看,更坚定了家电企业渠道变革的信心,对家电企业健康持续成长是积极利好。另外,黄光裕本人涉嫌操纵ST金泰股价动用的是否是国美电器的资金目前尚无法证实。如果未占用国美电器家电连锁的资金,那么对家电制造企业不会产生信用风险,市场不必为此有过多担心。
海通证券认为,进入10月份以来,国美电器的大本营北京区域销售一直不景气,租售比上升;供应商出于对国美拖长账期的担忧,已开始停止供应一些比较畅销的产品;此前,国美在行业高峰期多次进行了大规模收购,给公司带来了沉重的资金压力和管理压力;2010年,国美还将面临46亿元的可转债偿还压力。上述种种情况,均加深了市场对国美电器前景的担忧。
国信证券认为,受欧美金融危机影响,整个家电上游、下游均出现了大的动荡,上游更加倚重零售渠道,零售渠道在这轮危机中竞争地位得到了提升。此外,由于弱势零售渠道缺乏资金支持以及相应的规模效益,已经出现经营危机,这又导致大型家电零售商竞争地位的提升。现在市场又出现了不利于国美的传闻,受此传闻影响,上游供应商已经开始担心国美的付款能力,国信证券认为如果这种担不断得到强化,那么无疑会对国美的正常经营造成重大影响。
光大证券表示,如果事件只涉及黄光裕的个人问题,和国美电器无关,那么可参照的案例是香港上市公司物美商业——物美董事长出事后公司的其他经营层做了很好的承接,公司业务影响不大,很快摆脱危机,但在短期仍然有可能对供应商和消费者信心产生不利影响。如果涉及上市公司的经营,那么最严重的后果可能是供应商对国美资金链丧失信心,发生供应商集体陆续停止供货和讨要货款的行为,国美可能因为资金链断裂而破产。
【作者:张良 来源:上海证券报】
申银万国:黄光裕被拘利好家电业
申银万国11月24日发布投资报告,针对国美黄光裕被拘事件表示,短期可能会引发市场担忧,但从长期来看,更坚定了家电企业渠道变革的信心,对家电企业健康持续的成长是积极利好的事件。
申银万国就黄光裕被拘出具了分析报告,该报告称黄光裕被拘长期利好家电业。
该报告还称,黄光裕本人涉嫌操纵*ST金泰,股价动用的是否是国美电器的资金目前尚无法证实。如果未占用国美电器家电连锁的资金,那么申银万国认为对家电制造企业不会产生信用风险,市场不必为此有过多担心。
从应收票据的角度,家电企业与国美之间的结算方式基本都是银行承兑汇票,而且对大的家电企业来说基本都是“现款现货”,即在提货时支付票据,银行承兑汇票视同“现金”。因此,这部分账款不存在风险。尤其是对格力,一直以来都要求先打款再提货,其很多经销商对家电连锁亦是如此要求。可能部分家电企业小范围内会发生国美先提货再支付票据的现象,但是这种账期一般只有几天,多的有半个月:从应收账款的角度:由于资金及业务往来问题,家电企业可能对国美存在一定的应收账款,但是这部分款项金额较小,粗略预计不会超过净利润的5%。
申银万国报告重点指出,从预收账款的角度:由于格力并不直接与国美进行业务往来,而是部分经销商与国美做生意,因此即使有风险亦在部分经销商层面。但是从今年以来,海尔开始学习格力,逐步要求下游先打款再提货,因此预收账款余额快速增加。因此,对国美的风险暴露,即“尚未收到的票据+应收账款-预收账款”并不一定为正。收入的角度:预计大部分的家电企业国内销售收入(终端)中,销售给国美的占比约为10-20%,格力是占比最小的,应该在5-10%之间。虽然一二线城市主要通过家电连锁销售,但是三四级市场的销售主要以其他零售业态。
申银万国表示。国美苏宁两家家电连锁在一二线城市的寡头经营模式,引发家电企业对新销售模式的积极探索,一直以来家电企业都在努力地寻找一种平衡的渠道模式。因此,申银万国认为,这样的事件更坚定了家电企业渠道变革的信心,长期来看,对家电企业健康持续的成长是积极利好的事件。
昨日大多供应商也对国美表态,表示一如既往的支持。
【作者:李冰 来源:证券日报】
400亿资金撤离对冲基金市场
随着全球金融危机和经济衰退在十月继续升级,对冲基金行业的损失进一步扩大。11月22日,据总部设在芝加哥的对冲基金研究公司(HFR)为和讯网提供的数据,HFRI基金加权综合指数在十月份跌6%,使其今年以来的跌幅达到16%,九月以来的跌幅达到12%。HFR认为,投资者在过去的一月至少赎回了400亿美元的资金。
这400亿美元赎回资金加上约1150亿美元的投资损失,使对冲基金的资产规模在十月份再缩水1550亿美元。全球对冲基金的资产规模至10月底已经下降到1.56万亿,与2006年第四季度末持平。而在此前的第三季度,对冲基金已经缩水了2100亿美元。
包括事件驱动、相对价值套利和宏观策略这几种类型在内的对冲基金在10月份遭遇赎回潮。虽然宏观策略基金今年以来还盈余超过4%,但仍然无法制止投资者从中撤出了110亿美元的资金,与此同时,标准普尔500指数下跌了35%。
最大的资紧缩水出现在FOF（基金中的基金）,被撤资220亿美元。该类型基金今年以来始终表现不佳,HFRI的FOF指数跌了18.5%,高于综合指数的16%。
52%的资金流出发生在管理金额超过50亿美元的公司,这些占对冲基金公司数量5.5%的公司管理着超过58%的资金。
“从去年十月以来,对冲基金行业缩水超过17%,是历史上最严重的暴跌。”对冲基金研究公司总裁肯尼斯·海恩兹说。“对冲基金已经连续五个月亏损,这形成一个不祥的征兆,在现金为王的时候,行业在2009年将面临重筑。”
美元日元继续获得支撑
由于日本金融市场假日休市,昨天亚洲早盘市场交投迟滞,日元上涨,欧洲开盘后走势转弱,目前报载95.35,但仍低于上周五95.86的收盘水平。虽然花旗集团获得270亿美元的政府注资与3020亿美元的资产担保,但市场观望情绪严重,投资者继续缩减高收益货币多头头寸。澳元、英镑萎靡,分别报收0.63及1.496左右,美元微跌,暂报87.30左右,但始终位于清晰的上涨通道中。
金融机构危机重重,加上汽车行业前途未卜,投资者对明年全球经济景气更加悲观,当前市场的任何风险舒缓措施所产生的效应,可能都为时短暂。市场深信,15个月以来的次贷危机已经危及了美国乃至全球经济,问题是此次危机将严重到什么程度,并且何时将结束。
在风险厌恶情绪消退之前,美元及日元仍有上涨潜力。避险性质及资金回流潮,无疑是支撑美元的最大原因,打击了原本受追捧的英镑、澳元等高息货币;欧元作为美元最大的对手货币,在没有成功撼动美元的货币霸权后跌势惨重;对日元而言,市场动荡仍将是利好,在目前情况不明人心惶惶之际,短期日元仍有上涨潜力,中期走势将取决于金融危机的深化程度。
技术分析:
英镑/美元 目前汇价接近向下倾斜楔形上边,建议尝试在1.4940处做多,首个目标位1.5050,之后是1.5200,止损位1.4500。
美元/日元 上周跌破了支撑区域94.50/55,正承受跌至费波纳奇数回档位92.95的压力,市场需要扫除98.18的短期跌势切入位方可确定反弹,目前市场在95.35/95下方仍偏空。建议少量仓位做多日元,短期目标位93.0。